在我国已经拥有庞大的基础设施资产和基础设施有待进一步发展的背景下,基础设施公募REITs和地方政府专项债券在支持领域、管理机制、收入来源及权属关系等方面存在较大契合度,分别解决了基础设施资产沉淀和建设融资问题。本文将从基础设施公募REITs、专项债券基本概况出发,分析两者之间有何异同。
一、定义
基础设施REITs定义
基础设施REITs是指依法向社会投资者公开募集资金形成基金财产,通过基础设施资产支持证券等特殊目的载体持有基础设施项目,由基金管理人等主动管理运营上述基础设施项目,并将产生的绝大部分收益分配给投资者的标准化金融产品。
地方政府专项债券定义
地方政府专项债券是指省、自治区、直辖市政府(含经省级政府批准自办债券发行的计划单列市政府)为有一定收益的公益性项目发行的、约定一定期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。
二、意义
基础设施REITs的意义
基础设施REITs是国际通行的配置资产,具有流动性较高、收益相对稳定、安全性较强等特点,能有效盘活存量资产,填补当前金融产品空白,拓宽社会资本投资渠道,提升直接融资比重,增强资本市场服务实体经济质效。
短期来看,基础设施REITs有利于广泛筹集项目资本金,降低债务风险,是稳投资、补短板的有效政策工具;长期看有利于完善储蓄转化投资机制,降低实体经济杠杆,推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展。
地方政府专项债券的意义
专项债券是政府出于融资目的发行的债券,是地方政府合法融资的重要途径,可以有效拓宽地方政府的融资渠道,降低地方政府的融资成本,推进积极财政政策与稳健中性货币政策的联动以及加强基础设施建设,弥补发展短板。
三、两者的相同点
1. 支持具有收益性的项目
基础设施REITs要求底层项目原则上运营3年以上,近3年内总体保持盈利或经营性净现金流为正。
专项债券要求发行项目为有一定收益的公益性项目,收入来源为政府性基金收入及项目专项收入,项目收益与融资需自求平衡,本息覆盖倍数达到1.2倍以上。
2. 支持领域高度相似
专项债券支持具有公益性和收益性的基础设施项目。专项债资金投向领域:交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施、市政和产业园基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程、新型基础设施、新能源。
基础设施REITs试点行业范围为:交通基础设施、能源基础设施、市政基础设施、生态环保基础设施、仓储物流基础设施、园区基础设施、新型基础设施、保障性租赁住房,探索在水利设施、旅游基础设施等其他基础设施领域开展试点。
3. 化解地方政府债务风险
专项债券是项目收益与融资自求平衡的地方政府专项债券品种,债务风险锁定在项目内。
基础设施REITS的回收资金应当优先偿还项目相关的债务,并且回收资金属于权益出让资金,不存在新增债务。
4. 要求尽快形成实务工作量
专项债券资金要求各地区加快资金拨付,防止资金长时间滞留账户中,推动专项债券尽快形成实物工作量。
基础设施REITs回收资金拟投入的新项目,加强跟踪服务,协调加快前期工作和开工建设进度,推动尽快形成实物工作量。
四、两者的不同点
1. 资金性质
基础设施REITs通过出让项目的所有权以此回收资金,因此回收资金为股权性质资金。
地方政府专项债券资金为债务性资金。
2. 发行主体
基础设施REITs发行主体和发起人为原始权益人。
地方政府专项债券发行主体为省级人民政府,之后转贷给所辖各市区县政府,最后到达项目单位。
3. 本金偿还
基础设施REITs回收资金属于股权出让资金,所以资金不需要偿还。
地方政府专项债券存在债券存续期,到期需要足额还本。
4. 违约问题
基础设施REITs仅需要将运营产生的现金流分配给投资者,投资者获得的收益与项目运营成果高度相关。
地方政府专项债券需要按时足额还本付息,不论项目收益情况如何,均需要保证支付债券的利息和本金。
5. 融资时间
基础设施REITs需要在项目建设完成且产生稳定现金流以后才能开展融资,主要用于项目公司快速回收前期投资。
地方政府专项债券在项目建设前或者项目建设中进行融资,主要用于支持项目建设。
6. 融资主体
基础设施REITs项目申报不区分所有制,对国有、外资、民营等各类所有制企业一视同仁、公平对待。
地方政府专项债券的项目业主单位仅为符合条件的国有企业或者事业单位,项目均为政府投资项目。
7. 额度限制
基础设施REITs融资规模根据项目产生的现金流和项目自身价值确定,原则上不存在限额。
地方政府债务规模实行限额管理,地方政府举债不得突破批准的限额。
8. 资金使用限制
基础设施REITs回收资金在符合国家政策及企业主营业务要求的条件下,回收资金可跨区域、跨行业使用。其中,基础设施REITs可以将不超过30%的净回收资金可用于盘活存量资产项目,不超过10%的净回收资金用于已上市基础设施项目的小股东退出或补充发起人(原始权益人)流动资金等。
地方政府专项债券资金仅能用于申请专项债券对应的项目中。